Terwijl de politieke arena in Brussel druk is met landen aan het geldinfuus te leggen, vieren de aandelenmarkten feest de laatste dagen. Is de eindejaarsrally onderweg, is dan een credo dat als vanouds weer gebezigd wordt. Wat denk jij ervan?

Duitsland sterk
Als we naar de Europese beurzen kijken zien we dat de Duitse DAX bijna haar hoogtepunt van 2008 bereikt heeft. In schril contrast zien we onze AEX dan stotteren en hakkelen rond 340, terwijl als we net zo sterk zouden zijn als de DAX al bijna 500 zouden moeten noteren.
Historisch gezien is onze AEX altijd wel een maatje kleiner dan de Duitse DAX als het om rendement gaat, maar de onderlinge verschillen nemen nu wel erg grote vormen aan. Daar op langere termijn altijd naar gemiddelden gewerkt wordt mag je verwachten dat de ‘outperformance' van de DAX meer in lijn komt te liggen met onze AEX. De conclusie is dan dat je als belegger er nu voor zou kiezen de AEX te overwegen en de DAX te onderwegen.
 

Grafiek DAX (klik voor een vergroting)
 

Grafiek AEX (klik voor een vergroting)
 
Obligatiemarkten
De rente is historisch laag, dat is een feit als we dat in historisch perspectief plaatsen. Er komt nu zelfs nog een andere factor bij om rekening mee te houden, immers, kozen we in het verleden niet voor staatsobligaties omdat die het veiligst waren?

Nu we zien dat steeds meer Europese landen aan de bedelstaf zijn moeten we ons mogelijk zelfs afvragen in hoeverre de staat wel een solide debiteur is. Natuurlijk wimpelt u dit af als onzin en in verreweg de meeste gevallen zult u daarin ook gelijk krijgen. Eerlijkheidshalve is het ook niet realistisch, maar ook niet onmogelijk. Blijft de euro in huidige rol bestaan of schiet de rente omhoog als blijkt dat we niet meer bereid zijn tegen de huidige lage tarieven de staat te financieren? Enerzijds moet de rente laag blijven om de economie in haar prille herstel niet te frustreren maar anderzijds moet de inflatie, lees rente, wel omhoog om de schulden te laten verdampen. Hoe ga je dit nu aanpakken zal menig centraal bankier denken.

Ik weet het antwoord ook niet, maar feit is dat de huidige economische uitdagingen niet alledaags zijn en zullen we erg alert moeten zijn op grote prijsbewegingen zowel in rente als aandelenmarkten.

Conclusie
De aandelenmarkten zullen naar verwachting nog verder kunnen opstomen, waarbij onze AEX ten opzichte van de DAX het beter kan gaan doen gelet op de grote discrepantie tussen beide beurzen.

Wees echter alert want forse weerstanden doemen snel op voor AEX 360 en DAX 7.200.

Ten aanzien van obligatiebeleggingen spelen twee factoren een rol: Is de huidige rentevergoeding een argument om de komende 10 jaar van te profiteren? Vervolgens is het de vraag wie de debiteur dan moet zijn, de staat of toch een solide onderneming als Unilever of andere grote namen. Ik kies voor de bedrijfsobligaties als ik dan toch wat in obligaties wil doen.

Succes en fijne feestdagen gewenst.
 
 
Cees de Vries
Vermogensbeheerder
Total Investment Services